（原标题：期货周报｜商品期货“开门红”吻玉足，化工品、贵金属领涨）

21世纪经济报谈记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报谈

2025年首个交往周，国内商品期货市集多量品种飘红。玄色系商品高潮，铁矿石领涨、焦煤、焦炭跟涨，有色板块沪铝、沪锌先跌后涨，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨。

具体来看，动力化工板块，燃油周高潮2.68%、原油周高潮4.99%；玄色系板块，铁矿石周高潮0.59%、焦煤高潮0.75%；贵金属板块，黄金高潮1.83%，白银高潮1.84%；基本金属板块，碳酸锂周下降0.16%、沪镍下降1.73%、沪锌下降2.03%、沪铜下降1.58%；农居品板块，棕榈油周下降2.91%、鸡蛋下降5.08%、生猪高潮1.29%。

交往行情热门

热门一：商品期货“开门红” 化工品、贵金属领涨

2025年首个交往周，国内商品期货市集多量品种飘红。放胆1月2日15时收盘，PTA、烧碱、纸浆等化工品期货大幅走强，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨，原油、燃料油等动力品期货小幅上扬，有色、玄色、农居品板块则里面分化。

聚酯产业链联系期货色种昨日涨势隆起，PTA主力合约高潮2.22%，对二甲苯主力合约高潮1.72%，瓶片主力合约高潮1.50%，乙二醇、短纤期货均录得不同程度涨幅。举座来看，聚酯链品种2024年全年发扬欠安，如PTA期货跌近20%。在机构看来，2025年PTA加工费进一步下压空间不大，但受制于供给压力，畴昔价钱巧合难有显然冲破。

东亚期货分析合计，2024年末聚酯产业链库存压力得回很翻开释，不才游利润相对健康的情况下，对于2025年一季度乃至上半年的聚酯开工相对乐不雅，而PTA和PX（对二甲苯）在此时代有季节性试验，供需压力局部缓解，阶段性高潮行情可能值得期待。但由于PX和PTA是产业链产能增速较大的品种，高潮的空间揣测受限，下半年行情可能承压回落。

相较于化工品价钱底部回升，黄金、白银两大贵金属品种则延续强势口头。昨日，沪金、沪银主力合约均跳空上行，白天收盘辞别高潮0.93%和1.53%，沪金盘中最高触及624.14元/克，较2024年10月的历史高点相距不到3%。

当今，多量分析机构对于2025年贵金属价钱依然保持乐不雅。

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国信期货首席分析师顾冯达示意，瞻望2025年，好意思联储货币政策旅途、人人经济增长出路及地缘阵势仍将是影响贵金属价钱的核心变量。跟着好意思联储不息鼓吹降息政策，实质利率省略率进一步下行，这将为黄金价钱提供强有劲的相沿，但降息旅途及幅度有待进一步阐明。同期，人人地缘病笃阵势当今暂未出现显然松开迹象，提议仍以多头念念路看待贵金属行情。

动力类期货昨日也集体高潮，原油主力合约高潮1.01%，燃料油高潮0.12%。农居品多量高潮，生猪主力合约高潮2.07%。有色、玄色板块则出现分化，焦煤、沪铝主力合约辞别高潮1.47%和0.78%，螺纹钢、沪铜等主要品种则价钱下挫。

中金公司示意，瞻望2025年，预期巨额商品需求有望开垦，但尚不足以驱动市集走出周期底部。由于巨额商品供给侧的遥远矛盾并未改变，举例传统动力上游投资不足或导致供需周期性矛盾、工业金属高卑劣产能投资错配或导致行业结构性矛盾等，基本面的分化干线可能转向供给侧的改变变化。

分品种看，中金公司判断，2025年动力和有色金属基本面或依然偏紧，由于供应弹性偏低，石油和铝价核心或有望抬升。相较之下，铜矿增产可能为远期短缺预期提供缓冲，价钱或保管高位。农居品市集有望转为减产平衡，由看空转向中性。贵金属价值核心重估后或参预投资需求旯旮博弈阶段。国内玄色金属需求压力不减，价钱或陆续向成本处寻求相沿。

热门二：烧碱期货贯穿强势高潮

1月3昼夜盘收盘，烧碱期货大涨2.78%，盘中最高价接近3000元/吨。自2024年12月19日以来，烧碱期货强势高潮，短短11个交往日，涨幅最初11.2%。

中信建投期货能化高等分析师胡鹏示意，近期烧碱现货价钱下降，期货发扬强势，主如果现货价钱短期濒临需求季节性下滑的压力，期货价钱受氧化铝投产预期带动。近期烧碱期货价钱高潮、氧化铝期货价钱下降，均是在博弈2025年氧化铝产能扩展的影响。据第三方资讯机构统计，2025年国内氧化铝投产产能约1200万吨，国外氧化铝投产产能约650万吨，氧化铝是烧碱最大的需求端，其产能扩展意味着烧碱需求加多。

“当今烧碱期货交往的核心逻辑是氧化铝投产预期徐徐收场，近期国外有氧化铝产能投放，国内新增产能将落地，烧碱需求加多预期徐徐收场，期货价钱偏强开动。”胡鹏说，从基本面来看，刻下烧碱呈现供强需弱、预期偏强的特征。本周隆众口径的烧碱产能利用率已升至84%，周度产量为80万吨，均为年内较高水平，卑劣氧化铝产量相对稳固、非铝需求季节性走弱。最新的样本液碱库存为27.8万吨，低于客岁同期水平，接近4年同期均值。

正派中期期货首席煤化工商讨员夏聪聪示意，近期烧碱期货、现货价钱走势分化显然，现货市集报价不涨反跌，导致贴水幅度握住扩大。液氯市集价钱降至低位，氯碱安装盈利下滑，举座盈利水平偏低，也对烧碱产生一定相沿。从基本面看，烧碱现货市集供需变化并不大，企业坐蓐积极性下降，烧碱产能利用率略回落，依旧保持在高位，卑劣氧化铝偏强开动，但山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价握住下调，而非铝需求则对高价存在拒抗样式。烧碱市集处于拖沓累库阶段，濒临的压力并不显然。

瞻望后市，夏聪聪合计，2025年烧碱市集波动将加重，高波动率意味着更高的风险，期货交往操作难度或有所提高。烧碱产能存在新增投产筹划，同期卑劣需求也存在增量，但由于高卑劣市集投产时辰不一致，市集将会出现供需阶段性错配的征象，容易酿成大涨大跌的行情。烧碱价钱抬升至3000元/吨关隘隔壁，陆续上行的阻力增大，多单利润防范保护。春节假期收尾后，氯碱安装将步入春季试验，烧碱行情或涨跌互现。

胡鹏合计，2025年烧碱现货市集发扬或好于2024年，价钱重点有望上移，揣测山东32碱折百价开动区间为2400~3300元/吨。2025年国表里氧化铝筹划投产的产能较多，有望为烧碱带来增量需求，烧碱供应端受政策顾问增漫空间较为有限，阶段性的供需错配或带动现货价钱高潮。但需防范价钱大幅高潮后，烧碱出口上风或减弱，出口加多或不足预期；行业开工率或保管较高水平，进而阻止上行空间。后期需重点温雅氧化铝新产能投产程度、烧碱开工率变动和出口情况。

东证滋生品商讨院化工首席分析师杨枭合计，2025年，供应端，在政策限定下烧碱难有大幅增长，揣测产能增速在5%傍边，产量增速揣测在3%傍边。需求端，氧化铝仍有1280万吨/年的安装筹划投产，而其余制浆造纸、印染纺织等需求则会随宏不雅经济增长而增长。2024年的烧碱总需求增速揣测在3%傍边，而国外矿物加工的不息发展，或陆续提振国内烧碱出口，揣测2025年烧碱出口增速在10%傍边。举座来看，2025年烧碱仍是供需相对平衡的状况，行情驱动在于氧化铝投产节拍。

“2025年烧碱供需或仍保管相对平衡的口头。氧化铝的投产或带来阶段性的脉冲式高潮行情，提议投资者重点温雅氧化铝投产的节拍。揣测全年烧碱价钱波动区间在2300~3100元/吨。”杨枭称。

行业政策要闻

要闻一：央行年度职责会议、寰球外汇管理职责会议召开了，议论2025新政策

2025年中国东谈主民银行职责会议、2025年寰球外汇管理职责会议均于1月3日至4日召开。2025年中国东谈主民银行职责会议会议转头2024年职责，分析刻下相貌，部署2025年职责。会议强调，2025年重点抓好七项职责：

一是矍铄不移真切全面从严治党。

二是履行禁止宽松的货币政策，为经济稳固增长创造顺应的货币金融环境。详细诳骗多种货币政策器具，左证国表里经济金融相貌和金融市集开动情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳固增长，使社会融资边界、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期筹划相匹配。更好把合手存量与增量的关系，注重周转存量金融资源，提高资金使用后果。保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固，坚决留意汇率超调风险。

三是统筹作念好金融“五篇大著述”，更好工作经济高质料发展。完善金融“五篇大著述”顶层轨制安排，援救统计轨制，强化捕快评价，聚焦国民经济环节策略、重点领域、薄弱表率，进一步增强金融扶植的力度、可不息性和专科化水平。按照“聚焦重点、合理禁止、有进有退”的原则，科学诳骗结构性货币政策器具，优化器具体系，加强与财政政策协同配合，进一步加大对科技改进、促进奢靡的金融扶植力度。

四是充分施展中央银行宏不雅审慎与金融稳固功能，守住不发生系统性金融风险底线。健全宏不雅审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏不雅审慎政策器具箱。健全金融市集风险监测、评估、预警及应付机制，诊疗金融市集稳固。按照市集化、法治化原则，扶植中小银行风险贬责。陆续作念好金融扶植地点政府融资平台债务风险化解职责。完善和加强房地产金融宏不雅审慎管理，扶植构建房地产发展新模式。用好用足扶植老本市集的两项结构性货币政策器具，探索常态化的轨制安排，诊疗老本市集稳固开动。

五是稳步鼓吹金融更正盛开，提高东谈主民币国际化水平。稳慎塌实鼓吹东谈主民币国际化，进一步增强东谈主民币国际货币功能，施展妙品币互换、东谈主民币清理行功能，推动离岸东谈主民币市集发展。推动跨国公司资金池等跨境资金结算便利化政策提质增效，鼓吹外商平直投资外汇管理更正。保持外汇储备老陋习划。

六是深度参与人人金融治理与合营。不息推动国际货币基金组织份额更正，扶植国际货币基金组织上海中心设立并施展积极作用。

七是进一步优化中央银行金融管理和工作。完善多线索、多元化支付工作体系。纵欲发展多线索征信市集。

2025年寰球外汇管理职责会议转头2024年外汇管理职责，分析刻下金融外汇相貌，商讨部署2025年重点职责。

会议强调，2025年，外汇管理职责要履行愈加积极有为的外汇管理政策，推动外汇领域深线索更正和高水平盛开，留意化解外部冲击风险，为高质料完成“十四五”筹划筹划任务、实现“十五五”考究开局作出更大孝顺。

要闻二：期货业正在掀翻两大新波浪

近期，期货业掀翻两大新波浪，一个是新一轮增资潮，另一个是新一轮并购重组潮。在政策推动下，券商下属期货公司出现同步整合，行业尾部期货公司也在加速并购重组，而具备要求的期货公司在拓宽老本补充渠谈，行业重新洗牌的口头向纵深鼓吹。

12月26日，中粮老本在公告中示意，为进一步增强中粮期货的老本实力，提高其风险抗拒才融合市集竞争力，以更好地服求实体经济，该公司全资子公司中粮老本投资有限公司拟以自有资金9.5亿元向中粮期货增资。

12月27日，证监会网站公示了期货规划机构行政许可苦求受理及审核情况，多家期货公司苦求变更控股股东、第一大股东或者公司的实质禁止东谈主。乾坤期货有限公司、中州期货有限公司、谈通期货经纪有限公司、江苏东华期货有限公司、前海期货有限公司、北京创举期货有限株连公司及海通期货股份有限公司等多家公司在提交变更苦求。

这一前一后的两则音问，恰是落实10月《对于加强监管留意风险促进期货市集高质料发展的倡导》。这份倡导中指出，针对期货公司的机构监管，主要从穿透式审查与全流程监管两方面张开。具体来看，即荧惑通过归拢重组镇静化解期货公司风险。对不顺应不息性规划端正要求、严重影响泛泛规划的期货公司，照章拆除期货业务许可。加强舆情管理、风险贬责、诊疗稳固等职责协同，适宜出清期货公司个案风险。扶植具备要求的期货公司拓宽老本补充渠谈，提高详细实力和抗风险才调。

由此，期货行业掀翻新一轮增资潮和新一轮并购重组风潮。在增资潮下，审定天成期货12月23日通过定增议案，筹划向控股股东定向刊行股份，召募资金不最初3亿元以加多净老本。11月18日，国泰君安期货也将注册老本从50亿元提高至55亿元。而中粮期货12月26日增资9.5亿元。这些具备要求的期货公司在积极拓宽老本补充渠谈，进一步打开行业杠杆空间，提高公司期现生意、资管等风险业务的资金使用空间。

另一方面，在监管层健全期货公司风险出清长效机制的政策信号下，一些小而散、单个力量薄弱的尾部期货公司变更控股股东，加速并购重组，以期提高详细实力和抗风险才调。联系东谈主士仍是明确示意，“当今通过摸排，已对20多家尾部期货公司进行了警示。畴昔，业务许可有进有出，行业的发展活力会进一步激活。”

另外，本年多家券商整合加速，波及的券商下属期货公司出现同步整合。其中，浙商证券和国皆证券股权重整之后，浙商期货和国皆期货进一步整合；国联集团也在适宜有序鼓吹民生期货与国联期货的整合；国泰君安吸并海通证券后，旗下期货公司也濒临整合。

可见，期货行业重新洗牌的口头向纵深鼓吹，期货公司数目将进一步减少。左证中期协公布的最新数据露馅，放胆2023年12月，寰球150家期货公司净老本共计为1235.52亿元，净钞票为1952.58亿元。从行业近况来看，我国期货公司总体数目多、单膂力量弱的特质仍然相比隆起，行业表里一度感触，“期货公司比证券公司和基金公司还多”。

咱们要看到，两大新波浪的背后，是政策有用扶植期货公司作念大作念强的主基调。左证倡导要求，到2035年，酿成安全、表率、透明、盛开、有活力、有韧性的期货市集体系，主要品种诱骗人人交往者充分参与，巨额商品价钱影响力和市集竞争力显贵增强，中介机构详细实力和国际竞争力进一步提高。

这意味着，畴昔十年里，在政策推动国内期货诱骗人人交往者的布景下，国内期货行业要迈向更具人人竞争力的新阶段。刻下期货公司的老本实力提高和并购重组加速，皆将为期货行业飞跃式发展提供有劲相沿，例必将推动期货公司在服求实体经济和人人化竞争中占据更大上风。

瞻望后市发扬

动力化工板块

原油：跟着OPEC+不息减产给油市托底，好意思国经济不息火热以及中国制造业有所起色，重复好意思国行将濒临阴凉天气影响，使得短期油价走强。警惕寒潮可能对好意思国真金不怕火厂产生影响诱发的脉冲式高潮行情，此外不息温雅好意思国经济数据和再通胀风险。（东吴期货）

玄色系板块

铁矿石：现阶段，铁矿石需求走弱，相背供应重回高位，供增需弱场所下矿石基本面依然欠安，重复高库存压力，矿价陆续承压开动，相对利好则是补库预期以及东谈主民币贬值相沿，下行空间受限，多空身分博弈下揣测矿价延续震憾开动，温雅成材发扬情况。（宝城期货）

有色金属板块

沪铅：基本面，上周原生铅及再生铅开工率均下降，湖南地区受环保影响减产的冶真金不怕火厂在上周陆续停产，开工率大幅下滑，或于本周复原坐蓐，但部分冶真金不怕火厂原料库存备库贫苦，坐蓐或蔓延，现货供应地区各异较大。需求方面，临连年底，卑劣奢靡订单发扬一般，高卑劣均存在年底关账清点暂停交往，卑劣企业多处于不雅望状况，询价相对增多，但成交情况陆续转弱。交投两淡下，铅价或震憾居多。（瑞达期货）

农居品板块

生猪：当今生猪基本面仍是供需双增下供给增量更大的口头，元旦的需求增量期仍是往常，供销差短期的裁减趋势或告一段落。25年1月初到春节前属于需求局部偏稳且穷乏增量的区间，咱们重点温雅春节前备货需求吻玉足，在详情味的供给增量下，依旧保管对盘面逢高空的念念路。后续需高频追踪后续肥标价差能否缩窄，以及现货16元/kg以上的位置能否在春节前稳住。（审定天成期货）